来源：华泰期货

　　作者： 康远宁

　　市场要闻与重要数据

　　〖壹〗
、 截至9月22日收盘，纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货费用 下跌4.52美元 ，收于每桶95.78美元
，跌幅为4.51%；11月交货的伦敦布伦特原油期货费用 下跌3.53美元，收于每桶100.34美元 ，跌幅为3.4%
。截至9月22日2：30收盘
，SC原油主力合约收跌2.26%，报714元/桶。（来源：Bloomberg）

　　〖贰〗、 美联储：可能还需要进一步加息以抑制通胀 。由于需求强劲以及大宗商品费用 冲击已超出石油领域 ，美联储可能需要进一步提高利率以降低通胀
。美联储穆萨莱姆表示：“持续的需求和反复出现的供应压力仍在加剧通胀风险
，我认为，如果不采取进一步的政策措施来抑制通胀 ，18个月后通胀很可能显著高于我们的2%目标，而非达到目标水平。我认为
，政策必须对通胀施加有意义的约束 。这样美联储才能在约一年半内实现其通胀目标，从而为紧缩政策对经济产生影响留出时间
。”他还表示：“与未来更晚 、规模更大且可能更为突然的政策举措相比 ，更早的
、渐进式的政策收紧更为妥当
，且对经济造成的冲击也更小。 ”穆萨莱姆指出，通胀“并不是风险 ，它已经存在
”
，即使剔除石油及其他供应相关因素的影响，潜在通胀率仍可能高出美联储目标数个百分点 ，并且“正朝着错误的方向发展” 。（来源：Bloomberg）

　　〖叁〗、 特朗普政府拟拨款50亿美元用于重建中东能源设施
。特朗普政府提议向一项新基金投资50亿美元
，该基金旨在帮助中东国家重建在伊朗战争中受损的能源基础设施，并减少这些国家在石油和天然气运输方面对霍尔木兹海峡的依赖。根据特朗普政府的计划 ，美国将寻求从合作伙伴——沙特 、阿联酋
、卡塔尔、巴林 、科威特
、阿曼、伊拉克和约旦——获得等额出资
，筹集100亿美元的投资基金 。该投资计划将命名为“盟友信任与建设伙伴关系 ”（简称Pact）
。近来 相关谈判正在进行中。（来源：Bloomberg）

　　〖肆〗 、 卫星数据显示沙特海湾原油装船量增加 。监测显示沙特阿拉伯在波斯湾内的石油装载量大幅增加，这是该国在一条关键的跨国输油管道关闭后 ，将出口重心转回霍尔木兹海峡的最明显迹象。根据欧盟“哨兵2号
”（Sentinel 2）卫星数据，周末在沙特波斯湾沿岸出口设施附近发现了装载能力达1400万桶原油的超大型油轮
，这是至少自6月以来的比较高 水平
。本月早些时候，沙特至关重要的“东西向输油管道”遭袭并被迫关闭 ，交易员正设法获取有关沙特原油出口的各种信息。沙特此前一直利用这条管道绕过霍尔木兹海峡
，但在管道关闭后，沙特已寻求恢复经由该海峡的石油运输 。（来源：Bloomberg）

　　〖伍〗
、 哈里伯顿签署协议支持委内瑞拉能源项目
。全球最大的水力压裂服务提供商哈里伯顿公司已与委内瑞拉石油天然气公司Eneva SA和West-Construcciones CA签署了不具约束力的协议 ，以支持委内瑞拉的石油和天然气项目开发。该公司表示将与巴西最大的私营天然气运营商Eneva合作
，共同寻找天然气开发机会 。哈里伯顿还与工程公司WESCA签署了一份谅解备忘录，表示将支持委内瑞拉的油田开发和规划
。（来源：Bloomberg）

　　〖陆〗、 美国战略石油储备原油库存上周降至2.846亿桶 ，为1982年以来最低水平。（来源：Bloomberg）

　　〖柒〗 、 俄罗斯拟将柴油出口禁令延长至9月底之后 。由于乌克兰持续袭击其炼油厂
，俄罗斯准备将大部分柴油出口禁令

　　延长至9月底之后，近来 正在考虑将限制措施再延长一个月甚至更长时间
。俄罗斯于7月实施柴油出口禁令 ，当时乌

　　克兰对俄炼油厂发动的一系列袭击
，导致俄罗斯石油加工量降至多年低位。该出口限制最初预计仅持续数周，但随

　　着袭击持续 ，俄罗斯随后将禁令延长一个月，并进一步延长至9月底 。截至上周
，莫斯科方面一直在研究再次延长柴

　　油出口禁令的问题
。在实施限制措施之前，俄罗斯的海运柴油供应量约占全球总量的10%。将这部分供应从市场上

　　撤出 ，加剧了中东地区供应中断的影响
，从而进一步推高了费用  。（来源：Bloomberg）

　　〖捌〗、 供应忧虑缓解，油价期货延续跌势。受沙特受损的“东西向输油管道 ”有望尽快恢复输油 ，以及美伊重启谈判

　　的努力取得进展等乐观情绪推动
，原油期货费用 连续第四个交易日下跌
。美国中央司令部表示，过去两周经由霍尔

　　木兹海峡运输的石油和货物量创下六个月来的比较高 水平。WTI原油期货盘中下跌3.8% ，报每桶96.49美元；布伦特原油期货下跌3.1%
，报每桶100.65美元 。（来源：Bloomberg）

　　〖玖〗
、 伊朗石油部长表示，伊拉克单日石油出口量已能够提高至400万桶 ，伊拉克单日石油出口量已能够提高至400万桶
。（来源：Bloomberg）

　　〖拾〗、 美国威胁升级
，印度石油买家或削减俄罗斯原油采购。印度炼油商近来 正寻求采购11月交付的原油 。在美国上周签署一项范围广泛的制裁法案成为法律后，新的惩罚性关税威胁加大 ，印度炼油商可能削减俄罗斯原油的采购量
。作为全球第三大原油买家，印度在近几个月里从俄罗斯进口的原油量已超过其进口总额的一半
，此举旨在应对高油价以及中东石油供应持续受阻的局面。然而，印度各大炼油企业已开始认真寻求替代货源 。（来源：Bloomberg）

　　投资逻辑

　　本周随着地缘与情绪有所缓和 ，油价有所回落
，中国需求力量再次发挥作用，地方炼厂开始大幅减产 ，同时对于出口政策收紧以及释放储备等需求抑制政策也箭在弦上
，此外，沙特在东西石油管道遇袭后加大了从东海岸的原油发货 ，此前由于中国需求反弹以及霍尔木兹海峡流量下降导致的阶段性错配开始重新修正
，而我们此前一直在报告中强调油价在三高状态下无法持续必将调整
。

　　策略

　　地缘与情绪可能进一步推动油价短期上涨，但需求负反馈无法支撑高油价 ，考虑逢高布空
，同时买看涨期权进行

　　头寸保护

　　风险

　　下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航 、全球经济危机

　　上行风险：中国需求复苏超预期 ，红海
、中东局势进一步恶化

　　投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号

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