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微乐辅助ai黑科技系统规律教程开挂技巧
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国海证券发布研报称，首次覆盖，给予古茗（01364）“买入 ”评级 ，古茗通过推出鼓励老加盟商多开店的优惠政策 ，进一步强化其区域加密战略，以提升品牌影响力和运营效率 。公司凭借快速上新、高质价比的产品和平台化研发能力 ，持续拓展咖啡 、早餐等品类。当前门店已超1.3万家 ，并在重点省份深度布局，未来在国内仍有广阔的市场渗透空间 ，增长潜力充足。
国海证券主要观点如下：
近期事件
古茗近日发布新加盟政策 ，鼓励目前有1~2家店且本人在店管理的老商多开店，2026年5月31日前完成新签的1~2店老商 ，减免2.5万元加盟费 。多店加盟商谨慎发展 ，鼓励调优，2026年5月31日前完成搬迁 、原址扩大的3店及以上加盟商 ，减免2.5万元装修费用 。
产品上新快、质价比高 ，平台化开发打造“货架零售 ”，2026年咖啡 、早餐扩品类为同店重要抓手
公司研发由前端美食家+后端工程师组成，截至2024年9月30日 ，研发团队规模约120人 ，配合供应链布局打造平台化开发能力，产品上新快 、善于捕捉热点、质价比高 ，2025年上半年推出52款新品 ，下半年慢炖系列等新品热度高。扩品类方面，2025年咖啡布局得到有效进展 ，截至2025年上半年末超过8000家门店已配备咖啡机 ，2025年上半年上新16款新咖啡饮品，目前在部分门店推出烘焙产品 ，预计2026年早餐场景将成为同店重要抓手 。
供应链布局关键环节 ，保障出品稳定性 、控制成本
生产端，公司水果产地直采 ，自建工厂处理水果等影响口味的关键原料 。仓储物流端 ，截至2025年上半年末公司自营22个仓库 、362辆运输车辆。75%的门店位于距离某一仓库150公里范围内，98%门店冷链两日一配，2025年上半年仓到店的配送成本不足GMV总额的1% 。结合区域加密开店策略 ，供应链效率高 ，保障稳定性、控制成本 。
区域加密战略有效性逐步验证，未来开店空间广阔
公司坚持区域加密战略 ，本次加盟政策调整也鼓励老加盟商多开店 ，该行认为区域加密开店策略有两大好处：1）更易触达消费者，门店相当于广告牌 ，密集开店本身能显著提升本地知名度；2）管理效率提升 ，如同样数量门店，门店区域集中时短保产品更易控制货损 、降低成本 ，督导能更高频巡店。
根据澎湃新闻 ，截至2025年，古茗为国内门店数第二多茶饮品牌 。根据久谦 ，2025年11月公司门店总数13117家/同比+34% 。其中20%位于浙江 ，65%位于门店数超过500家的其余8个关键规模省份，剩下16%位于10个省份，中期开店潜力足；长期看 ，公司仍有11个省份（剔除中国港澳台地区）没有进入 ，未来市场拓展空间充足，且其已具备成熟的开店能力 ，后续渗透前景可期。
风险提示
行业价格战升级 ，区域市场依赖度高，品类拓展风险 ，股票流动性风险 ，限售股解禁风险等 。
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