9月10日，银行股再度走强 ，江苏银行、南京银行 、成都银行
、杭州银行、中信银行等盘中齐创历史新高。自本月以来
，银行板块频频走高，个股在多个交易日出现批量创新高行情 ，工商银行 、建设银行
、中国银行、青岛银行等股价亦曾刷新纪录 。

　　盘面抢眼的背后
，是上市银行上半年正在修复的基本面：42家上市银行中，共有32家实现营收 、净利润双增长 ，17家净息差同比回升
。

　　此轮银行股上涨的核心逻辑是“红利防御+基本面重估 ”双轮驱动，短期与科技股存在“跷跷板
”效应。多位受访人士表示
，低利率环境下，高股息吸引险资等长线资金持续配置 ，叠加基金持仓银行严重低、部分资金或从科技股回流
，三季度资金面拐点或已出现，银行股估值进一步修复 。

　　银行股“确定性”回归

　　银行板块之所以能在A股波动中成为资金“避风港 ” ，关键在于其经营景气度延续修复
。

　　半年报显示
，A股上市银行上半年合计实现营业收入约3.14万亿元，同比增长7.42% ，上年同期增速为1.04%；归母净利润合计约1.13万亿元
，同比增长2.96%，上年同期增速为0.8%。

　　更可贵的是 ，行业终于迎来息差企稳信号 。上半年
，17家上市银行净息差同比回升，息差收窄对银行利息收入端的拖累正在减弱。

　　随着上市银行盈利进一步修复 ，业内普遍认为，2026年银行板块有望回归基本面叙事
。“当前银行业基本面稳健
，今年业绩增速有望达到近三四年比较高 水平，这主要得益于净息差企稳和资产规模扩张支撑营收。
”华源证券固收首席分析师廖志明对上证报记者表示 。

　　同时 ，银行股“红利价值”凸显
。部分银行提高分红率
，进一步强化其股息确定性与投资性价比。截至8月底，各类型银行合计拟派息超2500亿元 。除了国有大行中期拟分红规模同比增长7.98% ，成都银行等其他类型银行也加入分红阵营
。

　　中泰证券认为
，银行股稳健有韧性
、拨备蓄水池深厚，中期净资产收益率（ROE）维持8%以上确定性强 ，分红稳定、股息可观。

　　此外
，财政部日前明确将发行3000亿元特别国债，支持工商银行 、农业银行等8家中央金融企业补充核心一级资本 。业内人士表示 ，增资完成后
，将有效增强工行和农行服务实体经济能力和风险抵御水平，在夯实资本基础的同时 ，也为持续回报股东奠定更扎实的基础
。

　　资金回流估值迎来修复

　　尽管二季度基金的银行股仓位降至谷底，多位受访人士表示
，多个积极信号表明，板块卖出高峰或已过去。华泰证券研报显示 ，证金及汇金资管减持已基本进入尾声
，宽基ETF赎回扰动趋于缓和 。

　　据长江证券测算，三季度以来银行股估值迎来修复
。截至9月4日 ，在沪深300的权重回升至11.5%
，其与上证50指数基金分别持有银行股规模约464亿元
、71亿元。

　　廖志明表示，三季度A股风格走向再平衡 ，银行板块迎来机会 。近来 基金持仓银行严重低配
，部分资金或从科技股回流，“估计三季度基金的银行持仓比例小幅回升 ，但幅度可能不会太大 ”。

　　一位公募基金经理告诉上证报记者
，7月以来，基金对银行股的配置比例确有回升
。“加仓主要出于防御性考量。美国方面通胀高企难压 ，且下半年全球宏观环境难言显著改善，大型公募基金比较倾向于配置银行等高股息板块 。”

　　机构近日也给出了明确策略
，印证了银行板块的配置价值
。中银证券称，美债利率上行和美联储鹰派立场是最大的外部不确定性 ，短期建议以低估值、高股息等防御性方向为底仓。

　　以险资 、券商为代表的长线资金正成为主导的边际增量 。华泰证券近日发布的研报称
，险资延续2025年以来每半年约3000亿元的红利增配节奏，较上年末增持银行股至549亿股 ，10家大型券商权益OCI规模较年初亦增长约5.4%
，长期资金对板块支撑趋于稳固
。

　　业内人士认为，“高股息+低估值+息差企稳
”构成三重支撑 ，银行股配置窗口正在打开
，但仍需注意的是，这一重估更多集中在国有大行和优质城商行 ，属结构性行情而非普涨。

　　展望三季度
，机构预计，短期银行与科技股存在“跷跷板”效应 ，长周期定价回归ROE与股息 。息差和资产质量等核心变量持稳，全年银行板块盈利趋势积极
，绝对收益仍将延续
。

　　二季度短钱暂退险资持续托底

　　事实上，今年以来 ，A股银行股整体表现较好
，从银行半年报中可以清晰地看到，险资仍是银行板块核心配置力量 ，持续为板块托底。

　　截至二季度末
，国有六大行的前前十 流通股东中均有险资身影 。二季度，工商银行
、中国银行、建设银行 、邮储银行等4家大行获险资增持
。

　　股价连创新高的中国银行 ，是二季度获险资增持力度最大的大行。其中
，中国人寿传统险账户增持3.6亿股；中国人民人寿保险传统险账户和中国人寿分红险账户新进前前十 流通股东 。

　　建设银行前前十 流通股东重现险资踪迹。半年报显示，中国人寿传统险账户持有建设银行5.43亿股
。与此同时 ，中国平安人寿虽在A股市场小幅减持农业银行
、邮储银行股份
，但仍在其前前十 流通股东中。

　　部分股份行与城商行同样获得险资喜欢 。二季度，浦发银行、中信银行 、江苏银行
、杭州银行、齐鲁银行 、苏农银行等获险资增持
。

　　社保基金作为市场高度关注的风向标 ，与险资步调一致，银行股仍是其持仓基本盘。截至二季度末
，社保基金持股市值依旧集中在银行板块 。银行股占其持仓市值前五大个股中的三席，分别为农业银行、工商银行
、交通银行
。

　　社保基金二季度在银行板块中也有明确增持动作 ，厦门银行获全国社保基金四零一组合增持283.66万股。

　　不过
，与长钱坚定持有形成对比的是，主动基金、被动基金和北向资金却流出了银行板块 。公募基金二季报显示 ，银行股仓位创新低
，据中金公司统计，公募基金持有银行股仓位为1.26% ，较一季度下降0.8个百分点
。

　　“二季度A股风格分化加剧
，科技股虹吸效应显著。 ”廖志明解释称，主动基金彼时多追逐科技风口 。东方证券研究表明 ，截至二季度末
，主动偏股型基金重仓A股银行市值259.1亿元，环比减少64.6亿元
。

　　最大的抛压则来自于被动基金 ，二季度合计净流出银行股571.61亿元。银河证券认为，二季度主要宽基指数ETF申赎净流出较多
，且银行板块权重较高，带来被动资金流出 ，尤其是股份行 。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）