“海外科技公司最新财报中最值得关注的变化 ，可能不是资本开支再创新高 ，而是AI投入开始转化为可以观察的收入、订单和付费需求，这是海外科技中长期趋势仍具支撑的重要基础 。”一位基金经理表示 ，随着投资规模持续扩大 ，市场对科技企业的评价标准也将从“投入了多少 ”逐步转向“能否形成可持续回报 ” 。与此同时，拥有成熟云业务 、稳定企业客户基础和较强现金流的公司，可能会表现出更强的盈利韧性 ，科技板块的投资逻辑也将由普遍性的主题估值扩张转向基于盈利质量的结构性分化
近期陆续披露的海外科技公司财报显示 ，全球AI基础设施需求仍具韧性，部分应用产品的商业化进展同步受到关注。从截至二季度末的持仓情况看 ，部分主动型QDII基金喜欢 存储 、半导体设备等硬件环节 。
业内人士认为 ，产业需求增长仍为海外科技投资提供支撑，但后续配置可更加重视盈利质量与投入回报 ，关注产业链阶段性供需错配风险 ，在把握成长机会与控制组合波动之间寻找平衡 。
全球AI需求仍具韧性
近期海外科技公司财报密集披露，全球AI产业景气度得到验证：海外主要云厂商云业务收入和订单保持较快增长；英伟达发布的最新财报显示 ，2027财年第二季度数据中心业务收入同比增长117%；博通发布的最新财报显示 ，2026财年第三季度AI半导体收入同比增长221%；Salesforce、Snowflake等公司在经常性收入 、产品收入和订单方面取得增长。部分AI产品的商业化进展，也为观察数据平台和企业应用端需求提供了新线索。
这与科技相关QDII基金的持仓方向形成呼应 。例如：截至二季度末 ，华宝致远A重仓美光科技 、闪迪、泛林集团、台积电；国富全球科技互联前前十 重仓股中 ，半导体及硬件相关公司占据多数，信息技术行业配置比例从一季度末的68.22%升至79.35% 。
后市配置强调均衡
海外科技公司的最新财报印证了AI基础设施需求的韧性，但在资本开支持续扩张的背景下 ，机构对海外科技资产的关注重点正在发生变化。
“海外科技公司最新财报中最值得关注的变化 ，可能不是资本开支再创新高，而是AI投入开始转化为可以观察的收入 、订单和付费需求 ，这是海外科技中长期趋势仍具支撑的重要基础 。”交银环球精选基金基金经理蔡铮对上海证券报记者表示 ，随着投资规模持续扩大，市场对科技企业的评价标准也将从“投入了多少 ”逐步转向“能否形成可持续回报 ” 。与此同时 ，拥有成熟云业务 、稳定企业客户基础和较强现金流的公司 ，可能会表现出更强的盈利韧性，科技板块的投资逻辑也将由普遍性的主题估值扩张转向基于盈利质量的结构性分化。
从产业链来看 ，算力仍是AI发展的重要基础 。永赢科技智选基金基金经理任桀表示 ，AI产业发展仍处于非常健康的阶段 。随着算力需求逐步由训练向推理延伸，快速推理和长上下文对通信、存储等基础设施提出了更高要求 ，相关环节仍具备配置价值。
不过 ，任桀表示，产业链提前建设可能会带来阶段性供需错配，存储成本上升也可能影响项目投资回报 。因此 ，在标的选取 上 ，可关注企业与下游客户的联系 、市场份额变化及费用 预期的合理性，并通过防御性安排平滑组合波动 。
在硬件之外 ，AI应用端也开始获得更多关注。南方基金恒生科技ETF基金基金经理张其思对记者表示 ，AI产业链的价值兑现具有一定的先后顺序：产业发展初期，芯片 、存储等基础设施环节率先受益于供给稀缺和需求扩张；随着技术逐步成熟、算力加快铺设 ，能够形成真实用户需求和稳定现金流的互联网及应用企业 ，其长期价值可能进一步显现 。未来硬件基础设施与应用端有望构成更加均衡的AI投资主线，但应用端的盈利兑现具有一定滞后性 ，仍需要持续的业绩改善加以验证 。
谈及如何配置QDII产品 ，有业内人士建议，可将海外宽基资产作为组合基础 ，分享全球龙头企业的长期盈利增长 ，同时保留适度的科技成长敞口，以把握AI产业趋势，并通过红利 、低波动等资产平衡组合风格。
（文章来源：上海证券报）
