实测教程“雀神麻将运势有用吗”(透视挂)详细用法教程

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  来源:FX168全球投资

  美国彭博社周四报道称,随着全球投资者持有的美国资产规模不断扩大,一个危险信号正在浮现:部分全球最大规模的美国资产持有者 ,正在降低对美元下跌风险的保护措施 。一旦市场情绪突然转向,这种巨大的未对冲美元敞口可能放大美元跌势。

  (截图来源:彭博社)

  根据彭博基于六个市场数据的计算,截至6月30日 ,包括日本、加拿大在内的投资者,仅对其外币资产敞口进行了约41%的对冲,这是至少自2015年以来的最低水平。

  (截图来源:彭博社)

  虽然这一数据并不能完全反映全球情况 ,但它揭示出一个趋势:去年由于美国总统特朗普推出全球关税政策 ,投资者曾大举买入美元对冲工具,以防范美元贬值风险;如今随着美元逐渐企稳,这种避险需求正在明显消退 。

  投资者重新押注美元“不倒 ”

  减少美元对冲 ,意味着投资者正在回归过去十年的策略。

  长期以来,当市场出现动荡时,美元往往会走强 ,或者至少保持韧性,从而帮助海外投资者抵消美国股票和债券换算回本币时产生的损失。

  与此同时,由于美元对冲成本高昂 ,投资者过去并没有太大动力购买保护 。

  但如今,支撑这一策略的两大基础正在同时受到挑战:

  一是美元对冲成本正在下降;

  二是美元作为全球避险资产的地位正在受到质疑。

  今年第三季度以来,美元指数已经下跌约2.3% ,并兑多数G10货币走弱。投资者重新押注所谓的“货币贬值交易”,即认为美国政策可能削弱美元价值 。

  美国财政部长斯科特·贝森特近期支持日元 、试图遏制美国国债收益率上涨的行动,加剧了市场对美元政策方向的担忧 。

  与此同时 ,市场也在关注美联储主席凯文·沃什是否会在特朗普要求降低借贷成本的压力下 ,继续采取加息措施遏制通胀。

  全球机构若增加对冲,或触发2300亿美元美元交易潮

  所谓美元对冲,是投资者利用衍生品卖出美元、换回本币 ,从而降低汇率波动带来的损失。

  由于美国资产在全球投资组合中占据巨大比例,提高美元对冲比例实际上意味着更多美元卖盘 。

  “考虑到海外投资者持有美国资产的规模,即使仓位出现小幅调整 ,也可能产生重大影响。”Nuveen宏观信用主管劳拉·库珀(Laura Cooper)表示。

  Nuveen目前管理约1.4万亿美元资产 。

  她指出:“海外投资者持有大量美国资产,因此即使对冲比例发生小幅变化,也可能推动规模可观的外汇资金流动。 ”

  彭博估算显示 ,如果上述六个市场的美元对冲比例提高5个百分点,可能涉及约2300亿美元的交易规模。

  这一估算基于这些市场约4.6万亿美元的外币资产持仓计算 。

  (截图来源:彭博社)

  虽然该数据未包括英国和欧元区等主要市场,但覆盖国家仍代表了美国资产海外持有的重要部分。

  其中 ,日本是全球最大的美国国债海外持有国,占海外持仓约10%;加拿大和台湾也位列前十大海外持有者之列。

  美元对冲成本下降,市场风向正在改变

  过去四年推动投资者降低美元对冲比例的因素 ,正在发生变化 。

  此前 ,美国与其他经济体之间巨大的利差,使美元对冲成本居高不下。

  如今,这一差距正在缩小。

  以日元投资者为例 ,三个月美元对冲成本已经降至四年来最低水平,仅为2.75%,远低于2023年10月创下的6%高点 。

  欧元投资者的美元对冲成本也降至两年来最低 ,仅为1.32% 。

  全球央行转向更高利率,美元优势削弱

  美元对冲需求此前已经出现明显波动。

  德意志银行数据显示,一年前 ,资金流入美元对冲型ETF、购买美国资产的规模,首次超过未对冲基金,创下本十年来罕见变化。

  但如今 ,伊朗战争以及能源价格上涨正在推高全球通胀压力,推动各国央行倾向维持更高利率,从而缩小与美国之间的利差优势 。

  与此同时 ,美国利率路径依然充满不确定性。

  沃什近期有关控制通胀的表态 ,在杰克逊霍尔会议后提升了市场对未来加息的预期。

  但投资者也在权衡特朗普政府希望维持低借贷成本的压力,尤其是在美国中期选举临近之际 。

  美元或面临持续卖压

  Manulife InvestmentManagement多资产解决方案团队首席投资官Nathan Thooft表示:“如果市场继续降低对美联储加息的预期,同时利率差进一步收窄 ,投资者可能会重新增加美元对冲比例。这将形成持续性的美元卖出压力。”

  市场正在关注:当全球机构不再默认美元永远安全时,过去积累的大规模美元资产敞口,是否会成为下一轮美元下跌的放大器 。


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