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　　8月31日晚间
，燧原科技在上交所公告，公司首次公开发行股票并在科创板上市 ，发行价格为142.18元/股
，本次发行数量4303.5173万股。若发行成功，预计发行人募集资金总额61.19亿元 ，扣除发行费用后，预计募集资金净额为58.1亿元 。

　　此前
，摩尔线程、沐曦股份在科创板上市首日的收盘涨幅分别为425.46% 、692.95%
。若燧原科技上市首日的涨幅超过400%，中一签（500股）的浮盈将超过28万元。

燧原科技招股书显示 ，其募集资金将全部投向芯片研发与产业链建设
，包括第五代AI芯片系列产品研发及产业化
、第六代AI芯片系列产品研发及产业化，还有先进人工智能软硬件协同创新三大项目 。资金重点用于新一代芯片迭代、驭算TopsRider软件栈完善 ，对标国际高端AI芯片产品性能
，补齐国产算力短板
。

　　本次发行保荐机构为中信证券，国泰海通证券 、广发证券担任联席主承销商 ，若上市时公司仍未实现盈利
，股票上市后将直接纳入科创板科创成长层。

　　公开资料显示，燧原科技2018年3月在上海临港（维权）成立 ，由赵立东、张亚林联合创办
，两位创始人都拥有AMD多年核心研发管理履历，前者拥有三十余年芯片行业从业经历 ，后者曾主导微软Xbox-ONE主芯片的研发量产工作 。两人为公司共同实际控制人，直接加间接合计控制公司28.14%的股权
，公司不存在单一控股股东。

　　值得注意的是，腾讯科技不仅是公司第一大外部股东 ，连同一致行动人合计持股20.26%
，同时也是燧原科技的第一大客户
。

　　成立八年时间，燧原科技完成四代架构5款云端AI芯片的自研迭代 ，建立起AI芯片
、AI加速卡及模组、智算系统集群 、全栈编程软件平台产品体系。其选择DSA领域专用架构路线
，自研驭算TopsRider软件栈，不依赖CUDA生态 ，产品主要落地AI推理场景
，也在推进训推一体产品商业化进程 。

　　截至2025年末，公司员工838人 ，研发人员643人
，研发人员占比76.73%，累计获得发明专利313项 ，是国内云端AI芯片赛道的代表性企业之一
。

　　财报数据展现出该公司高增长但持续亏损的行业共性。2023-2025年，公司营业收入分别为3.01亿元
、7.22亿元、9.90亿元
，三年营收复合增长率81.32%；但扣除非经常性损益后的净利润分别为-15.67亿元 、-15.03亿元
、-11.97亿元，尚未实现盈利 ，累计亏损规模较大 。

　　燧原科技在招股书中称
，亏损主要因为云端AI芯片研发投入巨大，芯片、软件栈均需要持续大额投入 ，同时客户产品验证适配周期漫长
，营收规模还没能覆盖刚性研发支出
。

　　该公司预计今年前三季度营收介于23亿元-30亿元区间，对比2025年同期5.40亿元 ，同比增长可达325.78%至455.36%
，营收规模大幅抬升。利润端，公司依旧处于亏损状态 ，预计净利润 、归母净利润区间为-8.6亿元至-7亿元
，相较去年同期亏损有所收窄，亏损缩减幅度3.13%-21.15% 。

　　燧原科技强调 ，在营业收入达成预期
、维持中等毛利率的情况下，2026年可基本实现合并报表盈亏平衡
，也存在到2027年才盈利的可能性
。

　　招股书还披露，报告期内 ，公司对腾讯科技直接销售加上AVAP模式（Approved Vendor Approved Price
，核准供应商-核价模式）的关联销售，2023年至2025年营收占比分别达到33.34%、37.77% 、83.79% ，2025年超过八成收入来源于该关联客户。双方自2019年开启合作
，历经多年软硬件联合打磨，燧原产品大规模落地腾讯各类AI业务 。

　　燧原科技表示 ，现阶段采用“优先单点突破
，后续以点带线”的客户策略，将有限资源集中在头部互联网客户 ，但也明确提示风险：如果腾讯采购策略发生重大变化
，或是新客户拓展不及预期，会直接冲击公司经营业绩
。

　　除客户集中风险外 ，招股书还罗列多项现实挑战。公司目前产品大多应用于推理场景，第四代训推一体产品L600虽已回片
，尚未大规模量产交付，大模型训练场景落地进度存在不确定性 。同时 ，公司采用Fabless模式
，晶圆制造
、存储、EDA工具等部分环节依赖外部供应商，若国际贸易环境发生变化 ，可能带来供应链扰动风险。

　　行业层面
，英伟达占据国内AI加速卡接近60%的市场份额，同时国内还有多家同业企业竞争 ，字节跳动 、阿里等大厂也在自研AI芯片
，市场竞争压力突出
。

　　此外，公司报告期经营活动现金流持续为负 ，预付款项规模较大
，也对资金管理提出考验。

　　随着燧原科技开启申购，“国产GPU四小龙 ”全部奔赴资本市场 。摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板 ，壁仞科技选择港股上市，国产AI算力创业企业迎来集中资本化窗口
。不过
，四家企业所处发展阶段各不相同，有的已经实现部分盈利 ，有的仍处在大规模投入期
，技术路线也分为GPGPU通用GPU
、DSA专用AI芯片两大方向。

　　AI算力市场空间广阔 。灼识咨询预测，2028年全球AI加速卡市场规模将突破5000亿美元 ，国内市场有望突破万亿元人民币
。但国产芯片企业
，既要追赶海外巨头的软硬件生态差距，也要完成商业化放量、实现自我造血 ，前路依旧充满挑战。

（文章来源：广州日报）