卓创资讯豆粕市场高级分析师马梓涵
【导语】在成本端利多的主导下 ，8月中上旬豆粕现货费用 整体上行。后续 ，市场仍处于成本预期及供需现实的持续博弈中，但成本端始终为中期市场主要逻辑及交易重心 ，卓创资讯预计9月底前豆粕现货费用 跌后反弹 ，整体延续涨势 。
成本端主导市场，中上旬豆粕现货费用 震荡上涨
进入8月，虽豆粕现货市场供需矛盾突出 ，但在成本端的强支撑下 ，豆粕现货费用 重心整体上移 。根据卓创资讯数据统计显示，截至8月24日 ，全国豆粕现货均价为3141元/吨 ，较月初上涨114元/吨。8月上游原料及需求端合同成本整体走高，除催提导致短提货源费用 承压外 ，中上游挺价出合同 。上旬在对美农8月供需报告的等待中豆粕费用 窄幅波动 ，随着美农报告利空结果的快速消化，在临池美麦等费用 走强以及中国积极采购美豆的支撑下 ，美豆期价上涨 ，从成本端形成利多传导 。下半月Pro Farmer开启一年一度的中西部田间巡查，多数主产州大豆结荚数低于去年及近三年同期水平 ，引发部分对供应端的担忧。此外中储粮进口大豆拍卖较为火爆 ，远期原料成本预期抬升，对豆粕费用 影响偏多。但供应压力持续释放，需求端追高谨慎 ，随着阶段性成本利多题材出尽 ，市场费用 出现回调 。
市场供需现实宽松，催提施压明显
8月原料供应压力持续释放 ，上游企业开工保持高位 ，豆粕供应端宽松程度提升，催提强度进一步提升 ，对豆粕费用 存在一定限制 。卓创资讯监测数据显示 ，截至8月25日，全国大豆压榨企业平均开工负荷率为73.22% ，较月初提升8.38个百分点。最新数据中 ，全国主要大豆压榨企业豆粕库存为113.05万吨，接近年内峰值 。原料宽松支撑上游生产稳定 ，但随着库存压力增强 ，部分工厂出现降产开机、胀库停机等情况，压制开工上方 。上游催提范围 、力度较前期加强，短提货源与合同费用 差异扩大。9月大豆进口或季节性回落 ，但在结转库存的压力下 ，上游开工将仍处高位运行，豆粕库存仍存上行空间 。需求端来看 ，畜禽存栏高位 ，且配方未做明显调整，豆粕刚需支撑较强 。但难寻规模增量 ，且须警惕费用 对需求的负反馈影响 ，进一步支撑稍显不足。
成本端波动为市场主线，业者聚焦天气 、抛储等驱动
Pro Farmer田间巡查结束 ，但美豆仍处于关键生长期 ，后续天气变动仍会对单产预期产生影响 。中国采购动作持续推进，且美国国内压榨需求强劲 ，美豆需求端表现支撑美豆期价底部 。巴西旧作销售进度8成左右 ，卖压相对有限，且其国内生柴需求或有增量，巴西大豆升贴水费用 或坚挺运行 ，年内国内大豆进口成本呈现逐月走高态势。此外 ，国储大豆持续投放市场，最新公告中储粮将于8月26日拍卖29万吨进口大豆 ，拍储数量有所减少 ，且成交费用 居高不下，从成本预期产生偏多影响 。
整体来看 ，8月中上旬国内豆粕现货费用 随成本端利多的驱动整体走强 ，随着短时利多题材的交易热情减弱，豆粕费用 高位回调 。后续豆粕现货基本面弱势难改 ，但市场主线仍为成本端波动 ，卓创资讯预计9月底前豆粕现货费用 回调后上涨，重心延续上行趋势 ，全国均价运行区间借鉴 3100-3200元/吨。
