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　　来源：雷达财经

　　雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

　　经历一季度的“增收不增利 ”后 ，电商龙头拼多多近日再度交出一份“喜忧参半”的二季度答卷。

　　财报显示
，今年第二季度，拼多多实现营收1124亿元 ，同比增长8%
，但归母净利润却同比减少12%至272亿元 。

　　对此，拼多多解释称 ，公司业绩的下滑主要是由于平台生态持续加码投入
，叠加海外非经营项目亏损影响。

　　利润下滑之际，拼多多的海外业务也面临新的挑战
。今年7月起 ，欧盟取消150欧元以下小包裹关税豁免，过渡期内每件征收3欧元统一关税。

　　而这一政策的变化
，或将直接冲击拼多多海外布局核心平台Temu的业绩表现 。

　　不过，拼多多的全球化方向并不会因此改变 ，公司管理层表示
，其已明确长期应对策略，将聚焦供应链本土化升级
。

　　与此同时 ，在国内市场
，拼多多则加码布局即时零售赛道。8月10日，拼多多App首页上线“最快明日达
”一级核心入口 ，品类覆盖水果生鲜
、日用百货等商品 。

　　不过
，据勤策消费研究数据，截至去年第四季度 ，阿里系的淘宝闪购与美团闪购占据着即时零售赛道超九成的市场份额
，而入局较晚的拼多多尚处于赛道边缘位置
。

　　二季度“增收不增利”，归母净利润下滑12%

　　8月24日 ，电商龙头拼多多披露了其2026年第二季度的财报。财报显示，今年第二季度
，拼多多单季营收达1124亿元，相较2025年同期的1040亿元增长8% 。

　　拼多多表示 ，公司营收的增长主要源自交易服务收入的提升
。报告期内
，公司交易服务收入从2025年第二季度的483亿元增长至547亿元，同比增长13%。

　　同期 ，在线营销服务及其他业务为拼多多贡献营收576亿元
，同比增速不到4% 。而去年同期，该业务的同比增速为13%
。

　　成本费用方面 ，今年第二季度
，拼多多总营业成本为480亿元，同比增长4.7%；总运营费用为366亿元 ，同比增长13%
，主要系销售和营销费用的增加。

　　报告期内，拼多多的销售和营销费用达297亿元 ，同比增长9%；一般和行政费用为23亿元，同比飙升超五成 。

　　同期
，公司的研发费用从2025年第二季度的36亿元增长至46亿元，同比增幅超27%。

　　在上述因素影响下 ，拼多多二季度录得营业利润278亿元
，较2025年同期的258亿元增长约8%；Non-GAAP营业利润为291亿元，同比增长5%
。

　　尽管拼多多该季度的营业利润保持稳健增长 ，但其归母净利润指标却出现了下滑
，同比减少12%至272亿元。

　　对此，拼多多解释称 ，利润下滑主要由于平台生态持续加码投入
，叠加海外非经营项目亏损影响 。

　　拼多多联席董事长兼联席CEO赵佳臻表示：“上半年，我们在日常运营中持续强化平台生态治理 ，针对各品类落地专项信任与安全举措
。我们将合规视为核心优先事项
，全力维护消费者权益，构筑长久信任。 ”

　　拼多多财务副总裁刘珺透露 ，第二季度，公司加大了生态体系投入
，现阶段主要任务是助力商家发展壮大，夯实整个行业生态 ，“我们将持续聚焦这些基本面
，推动平台长期可持续发展 。
”

　　值得一提的是，在现金流层面 ，拼多多该季度的表现相对出色：单季经营活动产生的现金流量净额为257亿元
，同比增长18.6%
。

　　截至2026年6月30日，拼多多现金、现金等价物及短期投资合计达4564亿元 ，去年末为4223亿元。

　　海外市场面临挑战
，拼多多如何应对？

　　业绩下滑之际，拼多多海外业务的发展也算不上一帆风顺 。

　　据《岳阳晚报》 ，今年以来
，欧美市场陆续加强了对拼多多旗下跨境电商平台Temu的监管
。

　　据悉，Temu是拼多多海外布局的核心平台 ，于2022年9月上线。在用户定位上，Temu主要面向海外对费用 较为敏感的消费者
，主打全品类 、低费用 的商品策略 。

　　依靠国内庞大的供应链体系带来的费用 优势，以及欧美市场对小包裹的免税政策 ，Temu此前在海外迅速“攻城掠地”
，市场份额不断提高
。

　　欧盟数据显示，2024年有近46亿件低成本跨境小包裹进入欧洲市场 ，其中91%来自中国
，Temu是重要参与者之一。

　　但步入2026年后，这一情况或将发生变化 。今年7月1日起 ，欧盟取消150欧元以下小包裹关税豁免
，过渡期内每件征收3欧元统一关税，并叠加15%至20%的增值税 ，综合税负约占商品售价的20%至30%。

　　对此
，拼多多联席董事长兼联席CEO陈磊在财报业绩会上坦言，新政落地后 ，欧盟市场跨境订单将面临履约效率下降
、运营成本上升等问题，相关业务短期增长将受到明显冲击
。

　　此外
，欧盟还依据《数字服务法》，将合规责任更多转移至电商平台。《岳阳晚报》在报道中提到 ，Temu因产品合规问题
，面临着比较高 年营业额6%的罚款风险 。

　　不过，拼多多管理层强调 ，公司不会因此改变全球化的战略方向
。面对海外监管政策的变化
，短期内，拼多多将持续优化供应链体系、精简履约链路 ，降低政策变动带来的负面影响。

　　长期来看
，拼多多将通过本土化运营对冲海外政策波动风险，夯实全球化发展根基 。

　　在供给端 ，拼多多将重点引进并培育海外本土优质商家
，从而丰富海外商品供给
。而在物流方面，拼多多则将加速本地化仓储中转布局 ，扩大本土发货覆盖范围。

　　值得一提的是，天眼查显示
，今年2月，拼多多相继注册成立上海新拼姆鸿乔电子商务有限公司 、上海新拼姆朴动电子商务有限公司 ，注册资本分别为100亿和50亿元 。

　　今年3月
，拼多多正式组建“新拼姆 ”，一期已现金注资150亿元 ，未来三年计划总计投入1000亿元
。

　　据悉
，“新拼姆
”将整合“拼多多+Temu”的供应链资源，开启搭建自营品牌模式 ，重点面向全球市场
，系统性自营并孵化面向不同市场
、不同品类的品牌。

　　据《科创板日报》，近来 该业务已在日本、加拿大等部分海外站点悄然上线 ，主打家居用品 、标品服饰等品类
，且多与花花公子等知名品牌推出联名款 。美国
、欧盟等核心海外站点仍在筹备中
。

　　加码即时零售布局，能否“后发超车 ”？

　　持续加码海外业务的同时 ，拼多多也在国内积极寻找业绩增量。

　　8月10日，拼多多在其App首页上线“最快明天达
”一级核心入口
，品类覆盖水果生鲜、日用百货等高频刚需 。

　　据悉，“最快明日达”入口中的商品带有明确的时效承诺标签 ，核心城市可实现次日上午送达
，更广范围区域提供后天达保障。

　　若超时未能送到，用户可获得至少3元无门槛代金券补偿 ，特殊订单及不可抗力场景除外
。

　　雷达财经注意到
，此前，拼多多仅在商品详情页 、搜索结果中由算法动态展示“明天达 ”标识。而此次将该服务提升至首页核心导航位 ，标志着拼多多开始进一步加码即时零售赛道 。

　　据世界 商报援引网经社数据
，2025年，国内即时零售交易规模突破1.19万亿元 ，同比增长48.25%
，五年累计增幅约692%，年均复合增长率达51.3%
。

　　从前述数据来看 ，即时零售已然成为实物零售的重要增长极。面对这一庞大市场，阿里
、京东等电商巨头早已纷纷下场 。

　　其中
，阿里旗下的天猫超市于今年1月在杭州上线4小时达服务；淘宝闪购汇聚数十家家电品牌，构建起最快1小时送达的中短时效服务体系
。

　　京东则整合业务升级为京东秒送 ，合作门店超50万家
，服务范围覆盖全国2300多个县区市，最快可实现9分钟送达。同时叠加七鲜超市短时配送服务 ，稳固短时效壁垒 。

　　据界面新闻援引勤策消费研究数据
，截至2025年第四季度，在即时零售市场中 ，淘宝闪购的市场份额为45.2%
，居于领先地位；美团闪购紧随其后，市场份额为45%；而剩余不到10%的市场份额则由京东秒送、抖音等平台瓜分
。

　　面对其他平台的先发优势 ，拼多多选取 深耕供应链。赵佳臻在业绩会上表示
，“在这个阶段，我们选取 把精力和资源集中投入到自身更有价值 、更加创造价值的地方 ，这条路径一直比较清晰，就是继续把供应链做扎实 。
”

　　赵佳臻指出
，从现阶段的业务基础来看，即时零售和电商在底层的供应链和业务模式上还是存在较大的差异 ，“我们觉得能够形成的协同相对有限”
。

　　对于拼多多的后续发展
，雷达财经将持续关注。