铜：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡走高
，国内精炼铜现货进口维持小幅盈利 。宏观方面，美国4月PPI同比上涨6% ，环比上涨1.4%，涨幅均创2022年以来最高水平
，且PPI连续第八个月录得环比上涨，能源与运输成本攀升 ，服务业通胀创四年高位
，通胀顽固性也导致市场对美联储降息预期继续后延，加息预期有所升温
。另外 ，美参议院批准沃什担任美联储主席
，沃什上台后无疑面临通胀和降息问题无疑较大考验。库存方面，LME库存下降1450吨至398550吨 。需求方面 ，企业对于高价铜保持谨慎
，下游刚需采购为主。此前提到，在宏观整体偏稳的情况下 ，市场关注点会放在供或需有较大影响的品种
，而近期在极端TC费用及海外硫磺短缺发酵的情况下，供应前景不稳定的情况下铜重新作为偏多品种看待 ，建议以震荡偏多思路应对
。风险点在于若美伊谈判，特别是霍尔木兹海峡通航取得超预期进展
，则意味着硫磺短缺问题将取得缓解，铜价可能随机出现快速回落。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希 ，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨1.27%报19165美元/吨
，沪镍涨0.88%报147440元/吨 。库存方面，LME库存减少996吨至275778吨 ，SHFE 仓单增加2450吨至73275吨
。升贴水来看
，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-500元/吨。供应端来看，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段 ，根据2026年5月11日综合彭博等外媒消息
，面对国内镍矿生产配额即将见顶的局面，印度尼西亚能源与矿产资源部（ESDM）已明确要求PT Weda Bay Nickel（WBN）在获得新批准前 ，必须优先用尽其2026年度获批的现有生产额度 。Weda Bay方面已向ESDM提交RKAB修订申请
，希望提高产能以满足其园区内高压酸浸（HPAL）冶炼厂每年约1亿吨镍矿的需求，但ESDM态度谨慎 ，矿业总司秘书强调，根据现行规定
，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时政府将综合评估后决定是否批准
。另一方面 ，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行
，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻 ，但仍需时间补充。需求端
，5月三元前驱体 、三元材料和不锈钢耗镍均有增加 。然而，近期一级镍库存压力仍然较大 ，周度LME库存回升
，国内社会库存延续增加
。短期压力仍然较大，但仍可考虑低多布局 ，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩
，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2798元/吨 ，涨幅0.43% 。持仓增仓3887手至35.3万手
。沪铝震荡偏强，隔夜AL2606收于25055元/吨
，涨幅1.25%。持仓增仓837手至29.1万手；铝合金震荡偏强，隔夜AD2606收于23595元/吨 ，跌幅1.01%
，持仓增仓322手至13915手 。现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2686元/吨。铝锭现货贴水扩至120元/吨
。佛山A00报价回涨至24460元/吨 ，对无锡A00报贴水90元/吨
，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调50-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳 ，6/8系加工费持稳
，低碳6/8系上调90-141元/吨。节后广西氧化铝检修产能逐步恢复
、供应压力重新显现，下游电解铝补库谨慎 ，节前被动去库逻辑消退
，价格重回弱势震荡 。电解铝内盘跟涨力度不足，内外分化并未收敛反而加剧
。海外地缘风险降温 ，LME低库存逻辑持续。而国内节假库存继续累积，下游复工不及预期
，需求端初步显现传统淡季特征 。除了线缆端出口热度仍在，空调铝箔及光伏边框5月排产开始回落 ，贸易商也出现账面亏损
，整体接货意愿转弱
。宏观情绪逐步平复，高位铝价缺乏需求持续承接 ，顶底均受约束
，进入区间震荡节奏。重点关注库存去化信号与出口订单变化 。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　13日工业硅震荡偏弱 ，主力2609收于8715元/吨
，日内跌幅2.41%，持仓减仓33834手至32.7万手
。百川工业硅现货参考价9186元/吨 ，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回涨至8700元/吨
，现货贴水收至15元/吨 。多晶硅震荡偏强，主力2606收于37190元/吨 ，日内涨幅0.15%，持仓减仓5759手至63010手；调整后最低交割品标准34000元/吨
，现货贴水扩至3190元/吨
。西南工业硅复产加压，下游延续刚需采购 ，缺乏超额备货与出口订单来消化供给增量。西北减产计价充分
，西南复产预期明确，下游接货情绪依旧偏弱 。盘面高位新增套保盘入场 ，存在高位回调压力。近期多家多晶硅企业公布一季度报表
，行业普遍亏损更甚的情况下，下游拉晶端接货策略将更为谨慎
。节后硅料厂仍以交付前期订单为主 ，大额新单签订因分歧出现停滞。当前期现缺乏量价配合
，现货跟涨难度较大，期货盘面随情绪逐步消化 ，回调向现货收敛的节奏更为明确 。

　　碳酸锂：

　　（朱希
，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609跌1.87%至201960元/吨，日内减仓17941手至51.95万手
。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价涨500元/吨至200500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨500元/吨至196000元/吨
，电池级氢氧化锂（粗颗粒）涨500元/吨至186700元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1766吨至47720吨 。消息面 ，雅化集团5月13日在互动平台表示
，公司津巴布韦锂精矿出口手续已完成，并已启动发运
。公司硫酸锂工厂项目正在推进中 ，预计明年建成。印度尼西亚财政部长普尔巴亚12日在雅加达表示
，鉴于中东紧张局势推高国际油价并加重能源进口负担，印尼正加快推动能源消费结构转型 ，计划自2026年6月起推出新一轮电动车补贴政策 。供给端
，周度产量环比减少134吨至25894吨；5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨；2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨，环比增3.40% ，同比增35.63%
，其中出口中国22956吨，环比增21.29% ，同比增47.66%
。需求端，5月三元材料产量预计环比增加9%至87920吨、磷酸铁锂产量预计环比增加8%至503700吨 、钴酸锂产量预计环比增加23%至9480吨、锰酸锂产量预计环比增加7%至13000吨；5月锂电池产量预计环比增加7%至239.3GWh
，其中三元电池环比增加6%至33.3GWh，磷酸铁锂电池环比增加7%至196.4GWh ，其他电池环比增加7%至9.5GWh。库存端
，周度社会库存环比减少920吨至102673吨，其中下游库存环比下降1634吨至40568吨 ，其他环节库存环比增加750吨至43310吨
，上游库存环比减少36吨至18795吨 。昨日市场消息炒作，期货价格有所回调 ，现货成交活跃度有所提升
，但不改周度数据进入重回去库的节奏，库存周转天数明显下降 ，短期价格货仍表现震荡偏强
，需警惕持仓扰动
。