6月22日，三大指数均收涨 ，多数宽基指数上行 ，两市成交放量 。其中，上证指数上涨1.78%至4163点；创业板指上涨2.52% ，延续涨势；港股指数回落 ，截至A股收盘，恒生指数暂下跌0.32%；深沪两市成交放量，回升至3.76万亿 。
WIND数据显示 ，除美护、汽车 、机械外 ，申万31个一级行业中有27个收涨，个股上涨数量占比过半。其中 ，非银 、有色、化工 、电新上涨靠前 ，涨幅分别为6.84% 、4.67%、4.17%、3.39%；价值行业回归的同时，计算机 、电子 、通信等科技成长行业也依然表现不错 ，收获1%-2%涨幅；全市场5300多只股票中有2916只上涨 ，赚钱效应较前期有所扩大 。
美伊谈判虽历经波折，但趋向和缓的大方向未变 ，市场风险偏好持续提振 。中期来看 ，随着海峡缓慢通航，油价中枢逐步稳定之后 ，市场对于美国通胀水平的预期也将更趋于明朗 ，利于缓解当前市场偏紧的加息预期，进而进一步提振全球风险资产的偏好。
近期风格极致分化过后，市场存在风格再平衡的内生诉求 ，非科技方向亦有中报景气行业值得持续关注。今年4月以来 ，市场感受最深的两个字莫过于“分化” 。我们跟踪的多个指标也能反映这种特征：一方面，截至6月18日 ，全A年初以来涨10.4% ，而个股中位数却仅有-10.9%，4月以来市场整体与个股中位数的表现加速背离；另一方面 ，食饮、地产 、社服 、煤炭等行业中 ，已经有30%以上的个股，股价回到“924 ”前水平 。此外 ，股价日趋割裂的表现 ，也进一步体现在机构投资者不同策略下的收益率严重分化。今年以来，主动股基的业绩分化进一步拉大 ，5月份以后 ，主动股基前10%分位的收益率更高达+32.0%，而后10%分位的收益率为-11.5% 。行业股价及权益公募产品表现极度分化的背后，我们认为核心驱动因素还是在于国内：经济上 ，5月国内宏观数据“K型分化 ”特征更加显著；政策上 ，宏观审慎、聚焦科技创新的导向进一步明确 。不过，客观看 ，国内基本面改善的资产其实并不仅局限于科技方向。我们梳理下来 ，化工 、有色 、新能源等周期制造方向及非银金融等行业，在2026年中报业绩都有望展现出较好的业绩增长可能 。由此判断 ，在科技风格极致演绎过后 ，我们认为随着进入7-8月中报业绩披露窗口，担忧交易过度拥挤的资金 ，或有可能将注意力进一步扩散到更多的行业 ，其中也包括不少非科技的方向 。
回到A股市场观点，美伊缓和带动风偏回暖 ，A股将迎业绩验证窗口。今日价值风格的大涨是对前期科技风格极致演绎过后的内生均衡诉求 。往后看 ，海外地缘缓和提振全球风险偏好，同时油价回落至80美元/桶以下，通胀压力有所缓解 。6月FOMC上美联储新任主席沃什首秀释放偏鹰派信号 ，对风险资产也形成一定扰动。不过 ，随着美国经济在世界杯脉冲影响后预计将边际走弱，以及美国CPI同比放缓 ，届时通胀担忧缓解将利于美联储释放鸽派信号 。国内方面 ，虽然当前经济面临一定压力，但局部仍有非科技领域的中报景气方向值得关注并挖掘 。此外 ，结合近期重要官媒对提振消费、防范AI投资过快等清晰的舆论引导 ，7月底的政治局会议仍值得关注，重点看科技产业政策以外是否还会有政策对冲型部署。短期 ，市场可能仍沿着惯性前进 ，但7-8月需重点关注中报业绩预告，具备真实业绩支撑的细分方向更具持续性。
关注行业方面 ，继续建议以均衡配置应对市场波动 ，中期持续关注科技产业趋势，并验证能源与供应链安全新景气方向 。左手紧盯产业趋势 、右手做好“防反”准备，中报的业绩验证窗口期 ，更须规避高位高估值 、缺乏业绩支撑的题材股 。进攻端 ，科技成长或仍是中期主线，但短期应聚焦有订单、有业绩兑现 、有产业趋势支撑的方向 ，如算力 、半导体设备和材料等；在科技赛道尚未明显泡沫化的背景下 ，高增长方向仍具备一定抵御流动性扰动的能力。同时，矿产政策收紧叠加AI服务器需求提升 ，钼、钽、锗 、钨 、铟、锡等战略小金属也值得关注 。随着能源费用 和企业成本约束逐步显现 ，算电协同 、储能 、风电、绿电电网 、锂电等能源安全相关方向或有望成为新的景气分支，创新药也或可作为具备独立产业逻辑的补充配置 。防御端 ，短期高低切换资金或继续流向高股息板块和受益海峡通航的周期板块 ，建议关注有色 、化工、煤炭等方向。此外，非银亦是中报业绩景气度偏强的方向 ，行业高景气 、股价位居历史估值底位 、机构筹码已大多出清等多重优势 ，或令非银板块继续得到资金下阶段的重点关注 。
风险提示：
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