专题：成长主导但谨慎追高 配置上关注三条线索
转自：金融界视点
6月22日 ，“牛市旗手”券商归来 ，整个板块大涨近4%，千亿巨头广发证券涨停，长江证券、中信建投 、华泰证券 、财通证券、华安证券等多股涨超5%。
互联金融板块也强势井喷 ，银之杰20cm快速涨停 ，同花顺、东方财富 、大智慧等直线拉升 。
近期老登 、小登极致分化，尤其节前最后一个交易日 ，中际旭创、寒武纪等小登股纷纷创新高 ，以中国平安 、贵州茅台为代表的传统龙头持续下跌引发老登股恐慌，这也成为了假期的热议话题 。
牛市旗手突然爆发 ，市场炒作点主要集中在几方面：首先是老登小登风格切换 ，中报有业绩支撑的券商板块弹性更强；二是券商行业并购重组加速推进，政策支持下行业集中度提升，头部及区域券商竞争力有望增强；三是板块业绩与估值存在明显“剪刀差” ，2025年以来多数券商业绩稳健增长但股价滞涨 ，估值修复空间充足；四是年内A股IPO数量及募资金额同比大幅增长，为券商投行带来稳定收入增量；五是A股交投活跃带动财富管理需求攀升 ，券商相关业务迎来成长机遇。
东方财富陈果指出 ，所有错杀，都会涨回。上周四即重申强烈看好非银金融 ，尤其是券商 ，其ROE已创22年以来新高，仍有进一步提升空间 。其PB低于历史90%时间 。如果未来大A真有走熊那天 ，那么券商估值也已经率先完成这个进程。反之 ，市场因为任何理由极限压制券商估值，其后续终会像弹簧一样修复 。
他认为 ，价值投资的黄金时代即将开始 ，至少有三条路可走： 新老能源 、非银金融、泡腾资产 。
相关影响：
头部券商：随着行业并购重组加速推进，头部券商通过强强联合或资源整合，将进一步提升资本实力 、业务覆盖范围及综合服务能力 ，在投行 、资管、财富管理等核心业务领域的优势将更加凸显 ，直接受益于行业集中度提升带来的业务红利与估值溢价。
区域券商：部分区域中小券商借助国资重组实现跨区域资源整合，能够快速补齐业务短板 、拓展区域市场份额 ，同时在政策引导下走特色化 、差异化发展路径 ，聚焦地方实体经济需求开展针对性业务，有望在细分领域形成竞争优势 。
证券IT服务：券商在并购重组后 ，业务系统整合、数字化升级需求将显著增加 ，同时财富管理智能化 、投行业务数字化等创新发展趋势，也需要更先进的IT技术支撑 ，这将为证券IT服务提供商带来持续的订单增量和技术升级需求 ，推动行业规模稳步增长 。
