卓创资讯分析师 张晓翠
导语：3月中东事件爆发以来，原油宽幅上涨 ，成本向不同产业链传导力度不同 ，纯苯 、苯乙烯产业链表现也存差异 。本文将从产业链价格不同表现入手，分析核心影响逻辑 ，结合供需基本面探究价格表现不同的主要原因 。
中东事件对纯苯及苯乙烯产业链价格影响逐月下降
中东事件带来原油的宽幅上涨 ，成本自上而下传导，但下游存供需阻滞，涨价向下传导不畅。结合上面两个价格对比图来看 ，可以得出两个结论：1、对中上游来看 ，纯苯涨势基本大于下游 。2 、对下游产品来讲，3月苯乙烯下游价格表现较纯苯下游略乐观；4月纯苯下游价格表现较苯乙烯下游强 。因此也可以通过价格表现得出一个结论 ，3-4月纯苯供需结构强于苯乙烯。结合下图纯苯 、苯乙烯供需差也可以看出 ，虽纯苯、苯乙烯供需差均环比走强，但纯苯供需差负值明显。主要是纯苯供应、需求两个方面都表现尚可 ，对纯苯价格起到支撑 。
纯苯供应端减量大于苯乙烯
从图4中可以看出 ，3月以来纯苯周度开工下降趋势明显，而苯乙烯相对稳定 。纯苯开工下降受地缘问题影响有限 ，主要是计划内检修逐步兑现。纯苯除国产减量较苯乙烯多外 ，进口缩量明显 。进口方面主要是受中东地缘影响，海峡关闭后影响亚洲炼厂的原油 、石脑油供应 ，从而使得亚洲炼厂开工下降 ，韩国是中国纯苯最主要的进口国，韩国供应下降，影响中国纯苯进口 ，从图5也可以看出4月纯苯进口量环比明显下降 ，且未来三个月或预计维持低位水平 。
纯苯需求端稳定性优于苯乙烯需求
从纯苯 、苯乙烯下游综合周度开工对比，纯苯下游开工表现较为稳定 ，苯乙烯下游开工降至低位水平。主要原因有：1、纯苯下游装置开停工成本高；开停工灵活度不如苯乙烯下游 。2 、苯乙烯下游为塑料行业 ，直接面向终端，属于纯苯的二级产业链 ，在3月价格初涨时 ，成本传导至一级下游与二级下游程度不同 。因此纯苯下游利润也较苯乙烯下游利润表现略好。随着时间推移至4月，终端负反馈向上传导 ，纯苯下游毛利也由负转正 。
苯乙烯外需增量弥补内需减量
2026年以来苯乙烯月度出口量均高于近三年同期水平 ，1-3月主要是海外装置检修带来的缺口 。4月出口量创出口历史以来单月新高，环比增加15万吨需求 ，抵消4月内需的减量。4月出口明显增加是受地缘问题影响 ，海外炼厂原料缺乏导致开工下降，苯乙烯缺口增加：如印度一半附近进口来自中东，中东货源无法流出 ，印度缺口增加 。韩国主要从亚洲进口 ，海外炼厂减量，韩国缺口也有所增加 。欧美苯乙烯装置4-6月检修集中 ，因此欧洲方向也有一定缺口。以上均助力苯乙烯出口增加。
未来三个月纯苯供需结构继续优于苯乙烯
未来三个月纯苯进口预计维持低位水平 ，等待海峡问题解决 。低进口叠加国内二季度炼厂检修集中，将支撑纯苯价格维持偏强 。未来三个月苯乙烯出口量预计逐月下降 ，但依然处于历史高位水平。海外买家采购或趋于谨慎 ，担忧海峡开启 。且海外苯乙烯装置计划检修也即将结束，海外缺口有下降预期 。关注后市实际终端需求 ，虽4月苯乙烯下游采购行为较少 ，但后市终端需求若未有明显缩量，自下而上的需求增加或能给予价格一定支撑。
