从估值的角度看伊利股份

〖壹〗、从估值角度看
，伊利股份近来具备一定投资价值，以下为具体分析：历史估值波动情况伊利股份常年围绕4 - 8PB进行波动 ，历史上除去2008年金融危机叠加乳制品行业危机造成的大不确定性外
，大的投资机会分别出现在2013年 、2014年
、2016年
。而当前处于第4次接近估值低位区间的阶段。

〖贰〗、伊利股份当前估值处于合理区间，部分指标显示略低估 ，具备安全边际与修复空间 。相对估值与综合基本面结合多个基本面维度测算
，伊利股份的相对估值区间为281 - 243元，估值准确性评级为B
。综合基本面各维度分析 ，其股价处于合理水平
，行业竞争力护城河优秀，盈利能力突出 ，但未来营收成长性一般。

〖叁〗 、截至2025年6月
，伊利股份当前市值约1813亿元，存在30%-43%的折价空间 。股价潜在涨幅：若以6%折现率测算 ，按净利润预测值作为自由现金流，股价潜在上涨空间达116%（目标价659元
，当前股价240元）
。

〖肆〗
、在20倍市盈率附近持有伊利股份，中长期有望获得25%左右的年化收益率 ，但需结合收益预期和估值波动综合判断是否继续持有或等待买入时机。

〖伍〗、伊利股份2024年年报核心结论：得分73分
，估值更新后理想买点1756亿，极端买点1293亿 ，优先采用市盈率估值法 。现金流表解读：回归奶牛型
，分红低于预期经营现金流：2024年经营现金流净额217亿，同比增长9% ，收现比113% 、净现比257%
，经营稳定性强
。

〖陆〗
、一方面，伊利股份显示的28倍市盈率存在“失真
”情况 ，原因是利润端受到非经常性损益和巨额减值干扰。若还原常态盈利水平
，2024年常态利润大概在90.8亿左右，最近四个季度常态利润约为101亿 ，结合当前市值，真实PE（TTM）仅为13倍
，这一数据从常态盈利角度反映了公司估值的相对合理性 。

伊利为首府抗疫捐款1亿元!已累计为全国抗疫捐款3.8亿元

伊利集团向呼和浩特市捐赠1亿元抗疫资金，累计全国抗疫捐款达8亿元 2月25日 ，伊利集团再次展现其社会责任感和担当
，向呼和浩特市捐赠1亿元资金，专项用于抗击新冠肺炎疫情
。这是自呼和浩特市本轮疫情发生以来 ，伊利集团开展的第5次捐赠行动
，充分彰显了其作为本土龙头企业的爱心与贡献。

021年伊利股份实现营业总收入11095亿元，正式成为亚洲首个千亿级乳企 。以下从业绩表现、业务布局 、社会责任三个维度展开分析：核心业绩表现：营收与利润双增长 ，奠定千亿基础营收规模突破千亿：2021年伊利股份实现营业总收入11095亿元
，同比增长115%，净利润832亿元 ，同比增长200%。

月30日
，福耀集团宣布，经集团董事长曹德旺先生提议 ，由河仁慈善基金会捐赠人民币1亿元，专项用于支持湖北省（7000万元）
、福建省（3000万元）开展抗击疫情之需
。这一举动不仅彰显了曹德旺的爱国情怀
，更体现了他为民着想的慈善理念。

大衣哥朱之文自2011年成名至2022年累计纳税超18亿元，2023年单年度纳税1280万元 ，成为菏泽市纳税额比较高的文艺工作者 。纳税历程与数据支撑朱之文成名后商演收入激增
，但始终主动履行纳税义务
。

2021年伊利权益乘数降低原因

〖壹〗、疫情的影响：新冠疫情对整个经济造成了不小的冲击，包括伊利公司所处的乳制品行业。疫情导致了生产 、供应链和销售等多个环节受到了干扰 。这些干扰导致公司净资产收益率下降
。市场竞争加剧：乳制品市场竞争激烈 ，而且这种竞争正在不断升级
，包括来自国内和世界市场的竞争对手。这种竞争可能导致伊利公司的净利润和净资产收益率下降 。

〖贰〗、运营效率更高总资产周转率：伊利的总资产周转率从2019年的67持续增长，表明其资产利用效率不断提升；而蒙牛的周转率从同期的09逐年下降 ，运营能力有所减弱
。权益乘数：伊利的权益乘数长期低于蒙牛
，说明其负债水平较低，财务杠杆更小 ，运营风险更低。

〖叁〗
、经杜邦分析的因素拆解
，公司销售净利率由2019年的72%升至2021年的93%、资产周转率由2019年的67次将至2021年的28次 、权益乘数由2019年的2增至2021年的22；可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降，最大的原因是资产周转率下降 ，这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明 。

〖肆〗
、驱动因素：销售净利率提升（产品结构优化）、总资产周转率稳定 、权益乘数持平
。改进方向通过数字化供应链降低存货成本，进一步提升总资产周转率。优化资本结构
，适度增加负债以提升权益乘数（需权衡风险） 。近几年趋势对比（2020-2023）营收与利润：CAGR（复合增长率）分别约7%
、9%，增速稳定。

〖伍〗、警惕ROE下降的企业 ，如平安银行因可转债转股导致股本稀释
，2018年ROE同比仅增长8%
。行业特性结合：银行：高ROE依赖权益乘数（负债），需关注融资成本与安全性。例如 ，万科 、保利地产因融资成本低
，ROE稳定性优于新城控股（491%但权益乘数高） 。

〖陆〗
、行业或宽基指数ROE高于沪深300的核心原因，可通过杜邦分析法拆解为净利率、资产周转率 、权益乘数三要素的差异 ，本质是商业模式
、运营效率或资本结构的优势
。

伊利集团董事长潘刚:今年将继续为员工涨薪,但也要“勒紧裤腰带过日子...

伊利集团董事长潘刚表示
，今年将继续为员工涨薪，同时强调要“勒紧裤腰带过日子” ，即在保障员工收入和福利的前提下
，通过开源节流应对疫情带来的经营压力。涨薪背景与目的疫情冲击下的行业困境：新冠肺炎疫情持续影响，消费行业受到严重冲击 ，乳业作为其中一环也面临巨大挑战 。

潘刚作为伊利集团董事长，在疫情期间及可持续发展领域采取了一系列举措
，使伊利股份被联合国“点名 ”推荐，具体如下：疫情期间复工复产举措坚持“两手抓
”原则：新冠肺炎疫情发生后 ，潘刚强调要坚持“疫情防控”和“业务发展 ”两手都要抓
，两手都要硬
。

伊利创造300倍增长奇迹，潘刚的60条思考涵盖创业维艰、战略抉择 、企业经营与管理三大方面 ，强调社会价值、战略先行
、品质为根、团队与人才的重要性。

020年
，潘刚完成了全球乳业5强目标 。逆势涨薪，关怀员工2020年逆势为员工涨薪：2月26日 ，潘刚在伊利集团内部召开特殊总裁例会
，宣布未来一年继续为员工涨薪
。在艰难的2020年，这一决定体现了对员工的关怀。

坚定必胜之信心 ，对员工“好
”凝聚人心：疫情下
，企业面临巨大压力，裁员降薪虽是直接“自救”方式 ，但逆向思维，用“温情 ”凝聚人心更为重要 。如老乡鸡董事长束从轩手撕员工联名降薪请求
，货拉拉创始人兼CEO周胜馥明确表示不降薪不裁员，伊利集团董事长潘刚宣布给员工涨薪
。

助力“全民共富
”。总结：伊利以企业 、产业
、社会三大路径为支点 ，通过员工共享成果、全产业链协同和公益行动
，在2021年实现经营业绩与共同富裕目标的双突破 。正如董事长潘刚所言，伊利以“厚度优于速度 ，行业繁荣胜于个体辉煌
，社会价值大于商业财富”为价值观，持续释放助力共同富裕的光与热。

伊利为什么值得长期持有?

伊利值得长期持有 ，主要基于其长期价值投资属性 、系统性竞争优势
、国内市场成长潜力、世界化与多元化战略布局以及投资者视野与收益空间等多方面因素
。长期价值投资属性显著：真正的长期价值投资需兼具“长期投资 ”与“价值投资
”要素。伊利是国内公认具有较高投资价值的企业
，从上市至今市值上涨近600倍，累计分红额约2557亿元 。

长期持有的关键支撑因素1）行业与公司竞争优势：它是中国乳制品行业龙头 ，品牌价值超1300亿元
，市场占有率在行业前列稳固，抗风险能力强
。上游自建牧场或参股供应商锁定奶源 ，中游80多个生产基地降低成本，下游600多万终端网点加上电商渠道覆盖
，形成完整壁垒。

综上所述，伊利股份凭借其强大的品牌影响力 、创新能力以及稳健的财务状况 ，具备长期投资的价值 。然而
，任何投资都存在风险，投资者在做出投资决策时 ，应根据自身的风险承受能力和投资目标进行综合考虑
。但总体来看
，伊利股份是一个值得长期关注的优质投资标的。

抗波动能力：尽管经历2015年牛市顶部腰斩
、2018年超30%跌幅，投资者仍坚持持有 ，强调忽略短期股价波动是长期持有的关键 。组合配置逻辑与风险分散动态仓位调整：伊利股份因股价上涨
，仓位提升至20%以上，超越兴业银行成为第一重仓股
。

伊利股份业绩增速放缓,海天味业估值不变

〖壹〗、伊利股份业绩增速放缓主要受原料成本上升影响 ，但龙头地位稳固
，估值维持不变；海天味业因餐饮消费疲软导致业绩增速放缓，估值仍处高位 ，需等待合理价位。

〖贰〗 、这意味着海天味业在行业增长红利中能获得更大份额，长期发展更具确定性 。而乳制品行业增速相对较慢
，伊利股份虽为行业龙头，但行业整体增长空间有限 ，对其长期业绩提升的推动作用相对较弱
。竞争格局优势：海天味业在酱油市场占据近50%份额
，蚝油市场份额超过75%，远超第二名 ，形成绝对垄断地位。

〖叁〗
、“价值股”需动态评估
，避免静态标签化“价值股 ”并非一成不变，其定义需结合公司基本面、行业地位及估值水平动态调整 。例如：伊利股份作为乳制品行业领导者 ，虽股价下跌
，但行业地位稳固，长期仍具投资价值 ，短期波动需理性看待。

〖肆〗 、但龙头企业（如贵州茅台、海天味业）仍保持稳健现金流
，且库存周期处于低位
。未来机会：短期：成本下行（如白糖
、大豆费用回落）将直接提升毛利率，关注调味品（中炬高新）、乳制品（伊利股份）等细分领域。

〖伍〗 、海天味业：3年从152元涨至6227元 ，年化收益率超100%；伊利股份：3年从13417元涨至27686元，因近三年业绩增速放缓
，涨幅相对较低，但长期看仍具备回归20%增速的潜力 。启示：消费龙头在短期可能因行业周期或公司经营波动出现收益差异 ，但长期看
，其稳定的需求和竞争优势能支撑持续成长
。