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　　核心要点

　　美国商务部周四公布，4 月核心个人消费支出（核心 PCE） 物价环比上涨 0.2% ，同比上涨 3.3%；市场此前预期分别为环比 0.3%
、同比 3.3% 。

　　虽然同比数据符合预期
，但环比涨幅走弱，或预示上月物价冲高的势头开始放缓
。 商务部同时下调一季度国内生产总值（GDP）修正值 ，年化增速仅为 1.6%
，低于初值 2%。

　　周四最新物价数据显示，4 月通胀依旧对居民消费形成压力 ，美联储短期内大概率维持利率不变
，直至本轮通胀热潮消退 。

　　美国商务部数据显示，经季节调整后 ，整体个人消费支出（PCE） 物价指数 4 月环比上涨 0.4%，同比通胀率达 3.8%
。道琼斯调查的经济学家此前预期环比 0.5%、同比 3.8%。

　　剔除波动较大的食品和能源后
，核心 PCE 物价4 月环比上涨 0.2%，同比上涨 3.3% ，环比表现不及 0.3% 的预期
，同比与预期持平 。

　　尽管同比数据符合预判，但环比涨幅回落 ，市场认为这意味着前一轮物价快速上涨的态势已开始降温
。

　　美联储会参考多项经济指标
，但将 PCE 指数作为预判形势 、制定政策的核心依据。由于剔除了波动剧烈的汽油
、食品品类，美联储官员普遍认为核心 PCE更能反映长期通胀走势 。

　　其他经济数据

一季度 GDP：商务部公布修正数据 ，一季度 GDP 年化增速仅为 1.6%
，低于此前 2% 的初值，也不及市场维持 2% 增速的普遍预期。下调原因是居民消费与投资数据下修
。

初请失业金人数：美国劳工部数据显示 ，截至 5 月 23 日当周
，经季节调整后的首次申请失业救济人数为 21.5 万人，较前一周增加 5000 人 ，略高于 21.3 万人的市场预期。

耐用品订单：飞机、家电 、电脑等耐用品 4 月新订单环比大增 7.9%，远高于 3.5% 的预期；若剔除运输品类
，新订单环比仅上涨 1.1% 。

　　一季度 GDP 表现偏弱，但 4 月居民消费支出环比增长 0.5% ，符合预期；个人收入环比持平
，不及 0.4% 的增长预期
。

　　数据公布后，美股股指期货仍处于下跌区间 ，但跌幅有所收窄；美债收益率小幅下行
，长端收益率跌幅更为明显。

　　分项来看，4 月商品价格环比上涨 0.7% ，主要受汽油价格拉动
，当月汽油价格飙升 5.5%；服务价格环比上涨 0.3%，其中住房及公用事业价格上涨 0.6% ，餐饮与住宿价格上涨 0.5% 。

　　整体住房相关价格环比上涨 0.5%
，创下至少自 2025 年 1 月以来的最大单月涨幅
。剔除食品
、能源、住房后的其他服务价格，4 月环比仅上涨 0.2%。

　　本轮通胀数据释放出核心通胀压力略有缓解的信号 ，但大概率不会改变市场现有预期 。

　　交易员普遍认为，美联储至少在 2026 年年底前会维持利率不变
，目前市场定价显示，美联储下一次政策动作或将是加息 ，时间可能落在明年年初
。

　　此前通胀水平曾逐步向美联储 2% 的目标靠拢
，但地区冲突与关税政策打乱了这一节奏。随着就业市场逐步企稳，美联储政策制定者近期愈发警惕通胀风险 。

　　新任美联储主席凯文?沃什表态支持降息 ，但他的这一观点很可能遭到联邦公开市场委员会其他委员的反对
。